金枫酒业(600616):置入"和酒" 整体竞争力更强
公司是*酒行业的龙头企业，是"海派"*酒的代表，其收入、利润规模在行业中排名第一，毛利率、净利润率等盈利能力指标也在行业中领先。
总产能和总销量分别为18万吨和10万吨左右，在行业中也属最大。公司产品结构较优，其中档以上的产品销量占比接近50%，加之机械化的生产和工艺的改进，使其具备成本优势，有此两点，使金枫酒业的盈利能力长期遥遥领先于竞争对手。
公司置入"和酒"后，强强联手，长期效应发挥1+1=2。(1)公司旗下*酒销量增加70%左右，在*酒行业盈利能力最好的上海市场地位更为牢固，整体竞争力更强，市场占有率达60%以上；(2)公司改变多元化路线，单一主业。剥离增长乏力的食品零售和强周期性的制糖等业务，聚焦*酒，整体估值水平可上一台阶；(3)夯实基础，减少内耗。"和酒"与石库门存在产品线重叠，整合后，产品定位、营销推广以及未来产品开发上保持一致，减少了不必要的内耗。直接的影响：一是金枫酒厂统一提供基酒，降低"和酒"生产成本；二是长期减少营销费用支出。
大股东糖业烟酒集团支持。公司是实际控制人光明集团旗下四家上市公司中资产和盈利能力最优的企业，08年3月，在实际控制人"合并同类项"业务整合思路下主导完成了公司的资产整合。而后的短短一年中，大股东通
过二级市场多次增持公司股份，持股比例增加1.32%至33.04%。通过近两年时间的整合，生产整合上基本完成，营销和管理上的整合正在磨合。
短期股价触动因素：上海世博会主题投资下的较优选择。世博会是经济领域的"奥运会"，持续时间长达五个月，将接待7000万-1亿人次参观。
最具中国特色的*酒和白酒产品必受瞩目，而具备上海特色的当地*酒产品，作为世博会赞助商的金枫酒业将会大力宣传，受到国际和外埠观光人士的关注和认可值得期待，其持续效应也有望拉动公司产品的销售。
首次给予公司"增持"评级。我们预计公司09-11年EPS分别为0.44元、0.63元和0.77元，以当前19.79元的价格计算，对应的动态PE分别为45X、31X和26X，公司作为世博会主题投资受益企业，其2010年估值水平在相关受益公司中处于较低水平，市值也最小，我们认为2010年公司*酒收入将会取得16%的增长，净利润增长40%以上，公司业绩将会有实质性的受益，首次给予公司"增持"的投资评级。
风险提示：1、宏观经济恢复受挫，将会影响居民支出，对*酒销售产生负面影响；2、世博会期间销售低于预期；3、竞争激烈程度加剧，将拉低公司产品的盈利能力和销售规模；4、食品安全问题的发生，板块内公司均会受牵连。(施剑刚 东方证券)